5月的前20天，四大国有商业银行仅新增贷款340亿元，跟以往相比，这个数字低的可怜。那么这些靠放贷为生的银行为什么贷不出去款了呢？

    为什么银行的钱没有放出去

    银行无疑是有贷款意愿的，造成当前信贷不足的局面，除了贷款能力限制的原因之外，更重要的是企业的贷款需求不旺。调查数据显示，在小企业集中的广东珠三角地区，尽管商业银行以种种理由阻挠企业提前还贷，但压缩开支、提前还贷的企业仍为数众多。

    对此，有种解释说是降息势在必行，这些企业提前还贷的目的是为了将来获得更低息的信贷。这个解释忽略了两点：小企业获得贷款很难，降息诱惑能否冲抵获取信贷的成本？银行贷款利率基本上会在信贷利率下限基础上作相当幅度的上浮，民间信贷的利率更远远高于基准贷款利率，照此看来，降息能在多大程度上减轻企业实际负担的资金成本？

    当前小企业纷纷提前归还信贷，说明他们对未来产品需求和企业盈利能力的预期很悲观。这种实体经济信贷需求的下降，是未来信贷投放的最大制约因素。

    把钱贷出去经济就会增长吗

    一切对信贷规模的热烈讨论，其实有一个共同的潜台词：只要有信贷，就会有增长，信贷是经济增长的充分条件。以过去的经验来看，这个结论是成立的，2008年国际金融危机之后， 2009年、2010年、2011年新增信贷分别为9.6万亿、7.95万亿和6.88万亿，M2（广义货币）也随之大幅度跃升，从2008年末的47.5万亿一跃而为2012年4月底的89万亿，接近于翻番。

    但是，过去三年的巨额信贷投放，事实上已经带来经济结构进一步扭曲、转型难度进一步加大的后果，经济增长也已连续五个季度不断下滑。在全球主要经济体中，中国经济增长对货币投放的依赖最为严重——2011年底，美、欧、日的M2占GDP的比重分别为64.35%、92.69%和172.28%，而中国则是180.59%。国际上，货币投放无法驱动经济增长的前车之鉴已有不少，尤其是日本，和中国同样是银行主导型的金融体系，对信贷的依赖也很高，但20年来日本极度宽松的货币投放并未使日本的实体经济或资产价格恢复增长。

    你可以把马儿牵到河边，但无法让它喝水。这个经典譬喻，恰好准确刻画了当前我国的信贷局面。诸如发展多层次资本市场的融资体系、推出小企业私募债等金融创新等等，都是在资金供给方面想办法。可短期来看，提振信贷需求才是第一要务。显然，采取减税、降低包括物流成本在内的所有交易成本等有效手段，让企业觉得做实体经济有利润，才能真正促使资金回归实体经济的运转系统，才可以降低经济增长的“货币含量”，提升“实物含量”，从而脱虚向实。

    （摘自《上海证券报》5.29 赫凤杰/文）