截至11月15日，上证综指全年累计下跌接近10%，与全球各主要股指相比，名落孙山。与此形成鲜明对比的是，中国经济前三季度仍然保持着同比9%以上的增速，领先全球。但中国股市在2011年似乎并没有成为经济的晴雨表，反而在供需失衡、资金分流和预期恶化三重因素影响下，显得力不从心。

    两年来中国股市收益全球垫底

    财汇数据显示，自2009年11月中旬的两年以来，在全球25个主要指数中，沪深300、上证综指和深证成指跌幅全都超过20%，位于跌幅榜前三位。

    与此同时，中国经济的增速却领跑全球，即便是今年以来GDP同比增速呈回落态势，三季度增幅依然达到9.1%。

    实际上，A股跌幅冠居全球已经不是第一次了。从2007年10月份到2008年10月底的一年多时间里，上证综指跌幅一度接近70%，领跌全球股指。

    多方“抽水”势成重压

    之所以出现“跑赢全球经济却跑输海外股市”的现象，市场人士认为长期的供需失衡是其中的重要原因。

    2011年基金规模缩水，基金客户锐减。统计显示，今年前三季度61家基金公司的基金存量客户总数仅有9160万户，同比减少近10%。

    然而IPO、再融资、大小非套现却不断从股市中“抽水”，市场信心也由此陷入一个“越穷越生、越生越穷”的恐慌中。

    即使在今年资金偏紧的情况下，A股的扩容步伐仍没有减缓。持续不断的扩容压力，成为悬挂在市场上方的一把利剑，也让部分投资人士对救市政策产生了不信任感。

    资金分流雪上加霜

    由于A股持续低迷，对投资者吸引力下降，大量资金分流到其他市场，股市也由此进入一种恶性循环。

    从目前情况看，有大量的市场资金流向银行理财产品、黄金白银、玉石以及艺术品等另类投资渠道。

    财汇数据的统计显示，A股资金托管量排名前50的券商，其资金托管总额在2010年底时为22.4万亿元，而今年9月底仅有19.5万亿元，9个月的时间里流出了约2.9万亿元。

    与此同时，其他投资领域的流动性依然较为充裕。比如银行理财产品，2010年底我国商业银行的理财产品余额为1.7万亿元，到今年二季度末已上升到约2万亿元。

    中国建设银行高级研究员赵庆明认为，A股市场异常来自于两个原因：一是证券市场信心极度脆弱，无法聚集人气，市场无论对于经济面还是政策面都缺乏良好的预期。二是A股的资金供应依然较为紧张，使得股市可能面临有心无力的局面。

    ■据新华社