“好像又回到了2008年。”不少投资者在周二市场暴跌中，对当前的行情越来越悲观，感觉去年那种下跌的惨状又开始重演。是什么导致了大盘的跌跌不休？自1664点以来保持了9个月的上升趋势是否彻底终结？

“动态微调”影响流动性

申银万国钱启敏曾指出，本轮反弹行情，主要动力就来源于资金推动与技术修复。

随着股价的日渐高涨，超跌反弹的技术修复动力逐渐耗尽。而央行的“动态微调”显然正在影响推动股市上涨的另一个动力源——流动性。

日前，银监会和相关银行负责人在股份制商业银行行长联席会上透露，今年上半年，我国银行信贷激增7万多亿元，下半年，信贷猛增趋势不可能持续。一位股份制商业银行人士对记者表示，近来商业银行已经基本停止了信贷投放，与此同时，对违规信贷的查处力度也空前强大。

不少机构“多转空”

浙商证券吕小萍表示，虽然信贷资金直接入市的数量很少，但是不少企业在获得信贷资金后，将原有的生产运营资金投入股市却是很常见的，“一旦信贷投放收紧，必然有大量资金从股市回流出。”

受此影响，不少机构开始“多转空”。 一家财险公司资产管理中心总经理表示，“上证指数在3400点一带时，我们已经沽售了约三分之一的权益类投资资产，相信其他保险公司也大同小异。”

吕小萍认为，从最近的暴跌无量与前期突破3000点后的急剧放量来看，市场主力已经在3000点-3478点之间大量出货，上述保险人士的表态就是一个证明。“为了应对流动性收紧，市场主力大量出货，资金流出的速度大大快于资金流入的速度，形成了目前大盘下跌的完整逻辑链条。”

趋势转变与否还需观察

上证综指周二跌破2800点，当日收于2785.58点。从6月1日股指登上2700点之后，市场耗费47个交易日才跃上3478点，而重新回到2700点一线，只用了12个交易日。这种迅猛的下跌，使得股指连续跌破长期均线与重要趋势线，技术上已经形成空头排列。

不过资深投资人士李布维表示，目前还不能完全确认市场的上升趋势已经结束，还需进一步观察。他认为，要确认上升趋势结束，需要看本周后两个交易日的涨跌情况，如果本周周线能够以阳线收盘，则市场还有可能恢复上涨。

李布维以过去数次牛市走势的情况举例指出，牛市之中很少出现周线“三连阴”，如果本周周线收出阴线，则与前两周构成“三连阴”态势，后市堪忧。

西部证券张炜玲则表示，根据以往牛市走势来看，在上升趋势中，股指很少有跌破20周线的情况出现。她以2007年著名的“5·30”大跌为例指出，即使出现那样巨幅调整，股指也都是在20周线上止跌，因此她认为，如果本周周线能回到20周线之上，则市场的上升趋势还有可能继续。

■记者 李庆钢