从以往看，与成熟市场不同，A股市场呈现出典型的暴涨暴跌特征。行为金融学强调了人的非理性行为，由于投资者群体非理性的存在，使得股市经常处于暴涨暴跌过程中，因此，从暴涨暴跌模型分析，下半年A股市场的震荡可能会显著加剧。

通过多种估值分析和国际比较分析，我们认为A股市场已经出现泡沫特征。但由于流动性是2009年推升市场的重要力量，而下半年适度宽松的货币政策不会发生转向，流动性充裕格局不会发生根本改变，因此，充裕的流动性可能使下半年的估值泡沫得以常态化。

而历史经验表明经济复苏期的股市经常会震荡与波动。 因此，我们预计2009年下半年A股市场：由单边上行格局变为区间大幅震荡，投资风险增加，上证综指核心运行区间为2500点-3400点，波动中枢上移至2950点。 银河证券