美国联邦政府债务规模再次突破历史性整数节点。美国财政部8月19日公布的数据显示，美债总额首次突破40万亿美元，比去年美国国内生产总值（GDP）还多出近10万亿美元，意味着每名美国人背负约11.6万美元债务。美债增长失控，不仅暴露美国财政深层次结构性问题，更通过美元霸权向外输出风险，对全球金融稳定与世界经济复苏构成持续威胁。

　　美债如何在创新高道路上一路狂飙？背后是怎样的深层财政困境？美债持续膨胀如何加剧全球金融风险？

　　债务“雪球”如何越滚越大

　　“美国国债规模走势从未像现在这般触目惊心。”《新闻周刊》感叹道。从建国之初的7100万美元到如今40万亿美元，美债在两个半世纪中呈指数级扩张。

　　美债“雪球”越滚越快：达到1万亿美元用了超200年，从1万亿到10万亿仅约27年；此后膨胀至30万亿只用了约14年，而后4年半又增至40万亿历史新高。

　　梳理历史脉络可以发现，美债先后经历了起源期、早期发展、快速扩张和加速膨胀四个阶段。

　　美债起源可追溯至独立战争时期。18世纪末，当时的首任财长亚历山大·汉密尔顿依据1790年《融资法案》整合全美各类积欠款项，统一归集为国家债务。

　　进入19世纪的早期发展阶段，美债发行需经国会批准，政府财政收支总体平衡，债务增速不高。20世纪，美债成为政府财政政策重要工具，更成为美国应对各类重大危机的关键手段。1981年里根总统任期内，美债规模首次突破1万亿美元。进入21世纪，美债进入加速膨胀期，债务成为常态化融资工具，美债规模开始滚雪球式增长。

　　近年来，即便未爆发重大危机，美债年均新增规模仍超过2万亿美元，债务增速长期接近经济增速的两倍，债务滚雪球效应持续加剧，且当前财政框架下不存在自主降温、刹车缓释的约束条件。

　　债务狂飙凸显何种困境

　　福克斯新闻指出：“威胁美国未来的最大危机近在眼前。”40万亿不仅是数字突破，更是财政可持续性恶化的重要节点。

　　财政抗风险能力弱化。 美国政府债务占GDP比重已近123%，远超国际警戒线。IMF前首席经济学家罗格夫警告，债务激增、利率上升与政治僵局侵蚀了美国经济韧性，这是债务危机的典型征兆。

　　巨额利息挤压公共预算。 2026财年上半年利息支出高达5290亿美元，相当于国防与教育支出总和，偿债成本大幅压缩可灵活调配的公共开支，财政沦为“只为偿还债务运转”。

　　“无风险资产”光环褪色。 无休止发债令全球投资者对美债长期信用存疑。各国央行持续减持美债、增持黄金与多元资产。截至2025年末，美债在全球官方储备资产中占比连续两年下跌，较2023年下降4个百分点，配置意愿持续走弱。

　　债务无序膨胀如何贻害全球

　　美债是全球定价锚与资本流动风向标，40万亿美元天量债务通过推高融资成本、扰动跨境资本、削弱流动性，向全球输出风险。

　　抬升全球无风险利率，压制复苏动力。 美国为填补赤字持续发债，推高风险溢价，长端美债收益率中枢上行。摩根大通研报认为，天量供给将长期抬升期限溢价。美债收益率作为定价基准，带动各国主权债、企业债、居民信贷利率同步走高，新兴市场偿债压力加重，全球投融资与居民信贷需求同步走弱。

　　催生“抽水效应”，加剧资本与汇率波动。 高收益美债吸引全球资金撤离新兴市场回流美国。路透、彭博数据显示，美债逼近40万亿关口时，跨境资金频繁腾挪，发达与新兴市场金融行情分化加剧。

　　扭曲交易结构，弱化流动性，推升系统性风险。 海外央行、主权基金等长期配置资金持续减持，对冲基金等短线杠杆资金成为主要承接方。美债从“稳定器”变为“放大器”，一旦经济数据、货币政策或地缘局势变动，杠杆资金易集中抛售，引发收益率剧烈波动、流动性瞬间枯竭。

　　IMF《全球金融稳定报告》警告，美债市场流动性脆弱性攀升，会放大跨市场风险共振，局部波动易向全球扩散，削弱金融体系自我修复能力。

　　国际舆论普遍认为，巨额美债已成全球系统性风险源头。美国依靠美元霸权将自身财政失衡成本向外转嫁，既压制全球经济复苏，又撕裂国际金融秩序。长期看，全球金融体系的脆弱性与结构性矛盾将因美国财政风险而持续累积。■据新华社