■记者 李治

万众瞩目中，农行定价终于掀开红盖头——其A股询价区间为2.52元至2.68元，H股询价区间为2.88港元至3.48港元。“肯定发得出去！”方正证券资深分析师赵伟笑称：“经过前期一番热炒之后，市场不少人以为真会以2.7元为价值中枢，现在公布的价格比心理预期低啊！”

6月29日，大盘狂跌，泥沙俱下。对于市场空头是否就此要“猛搞一把”，赵伟认为，大跌是市场内在因素决定的，农行只是表面现象。

仍有望成为全球最大IPO

“农行发行价区间基本合理。”新时代证券研发中心总监秦茂军说，农行的首发价格低于此前市场盛传的3元及以上的预期发行价格。应该说这个发行价格综合考虑了发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素。

若农行按照定价区间上限定价，且A股、H股均全额行使超额配售选择权，农行此次A股发行规模将达255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股，农行募集资金总额将超过工行，成为全球最大IPO。

农行相关人士称，在资本市场相对不太明朗的环境下，农行选择较为审慎的价格区间，以确保以上限发行成功及较为稳健的后市表现。

“双保险”护驾防“破发”

农行A股的战略配售部分和网下发行部分都有锁定期，上市后短期内不能出售。农行A股上市后，只有网上发行部分在短期内可以自由出售，最多约为72亿股，这些股票将构成“破发”的现实压力。为保证不“破发”，农行的A股发行引入了“绿鞋”机制。

根据“绿鞋”机制，农行本次计划发行不超过222.35亿股A股，A股主承销商可以向投资者超额配售不超过初始发行规模15%的股票，即最多超额配售33.36亿股。在农行上市后30日内，主承销商可以直接从二级市场购入农行A股，以发行价分配给对超额发售部分提出认购申请的投资者，在二级市场上形成买入的力量，维持农行股价在上市初期的稳定性。

农行副行长潘功胜曾对外界表示，上市后30日内，只要换手率低于50%，就能保证农行价格不“破发”。“绿鞋”机制加上较低的发行价，为农行装上了防止“破发”的双保险。

国际机构拿下多数H股

农行本次计划发行不超过292.24亿股H股，预计95%将以国际配售方式发行，大部分配售给国际机构投资者，多达40%配售给基石投资者。目前，农行已和多名基石投资者签约，卡塔尔投资局拟认购28亿美元、科威特投资局拟认购8亿美元、渣打银行拟认购5亿美元、荷兰合作银行拟认购2.5亿美元、新加坡淡马锡拟认购2亿美元。此外，李嘉诚、李兆基和郑裕彤也将斥巨资认购。

农行在上市前没有引入境外战略投资者，境外机构只能一视同仁地以发行价买入新股。在工、中、建、交4家银行上市前，境外机构曾以远低于IPO发行价的价格购入大量股份，曾引发“国有银行贱卖论”的争议。

农行上市影响短期市场

尽管有不少护盘的力量，然而由于29日大盘的暴跌，令投资者担心，农行上市是否会成为“空头部队”加足马力开火的契机。有市场人士就认为，虽然欧洲债务危机、国际股市走向等因素仍影响A股走势，但农行发行依然是影响短期市场最重要的因素。

秦茂军表示，银行板块是大盘权重股最多的板块，要启动这样的板块，没有大资金的进入是不可能的。他说，目前资金面紧张，农行又是一个 “大块头”公司，它的上市本身就需要分流大量的资金；再加上上市银行已然步入密集再融资时期，浦发银行、民生银行、招商银行、中国银行和兴业银行5家上市银行合计已经完成了约1211亿元的再融资计划。而目前已经公布融资计划尚未实施的还有约2500亿元的融资额度，其中包括定向增发、配股再融资、发行次级债、可转债以及混合资本债，银行板块面临着较强的不确定性。

“短线来看，肯定有资金压力！”赵伟告诉记者，但他认为农行只是表面上的现象，市场内在的因素是中小市值股票估价过高，还在大盘5000点左右的水平。今天市场既然已经破位下行，后市的每一次反弹，都应该视作中小市值股票的减仓机会。他忠告投资者，空仓的先观望一阵，满仓的一定要警惕中小板块的风险。