新华社记者 汪平

　　国际黄金和白银价格近期刷新历史高点后出现剧烈波动，2月2日再度跳水。与1月29日创下的历史最高点相比，2日白银价格盘中低点的累计跌幅已达40%，金价累计跌幅约20%。

　　市场分析人士认为，在全球流动性预期转变、美联储人事变动以及投机头寸高度集中的背景下，金银价格震荡反映贵金属市场波动性加剧。此轮金银价格波动是技术性调整与政策预期变化共同作用的结果，标志着前期支撑价格的投资逻辑正在改变。

　　资金离场

　　国际机构结构性调整

　　价格剧烈波动的背后，是国际机构资金的结构性调整。数据显示，截至1月底，纽约商品交易所白银注册库存与未平仓合约之间存在明显错配，这种供需偏紧的预期曾是推动此前银价“狂飙”的核心驱动力。然而，当价格触及历史高点，部分大型机构的退出打破了平衡。

　　美国商品期货交易委员会数据显示，多家国际主要商业银行在金银价格大幅波动发生前后显著减持了净多头持仓。瑞银集团财富管理部门大宗商品主管多米尼克·施尼德认为，机构投资者在面对不确定性时通常表现得更为果断，当宏观环境的底层逻辑发生变动，落袋为安便成为首选策略。

　　高盛在一份行业简报中提到，白银市场的剧烈波动揭示了投机性驱动的不可持续性。其监测显示，大型对冲基金在暴跌前夕已开始对冲多头头寸，当市场情绪转向时，这些机构利用算法交易迅速反向操作，而缺乏风险控制手段的散户投资者往往被迫成为流动性提供方。

　　重新定价

　　投资逻辑转向去泡沫化

　　市场对美元走势预期的改变是导致近日金银价格大幅震荡的另一大原因。1月30日，美国总统特朗普宣布提名美联储前理事凯文·沃什担任下一届美联储主席。由于沃什此前多次强调物价稳定和强势美元的重要性，投资者普遍预期未来美元将升值。市场研究机构凯投宏观首席经济学家尼尔·希林分析认为，如果美元利率维持在较高水平，将对不产生利息收益的金银价格构成重压。

　　美联储主席提名人选宣布后，美元指数短时间内反弹，10年期美债收益率攀升。全球资产管理公司贝莱德全球首席投资策略师李薇表示，这一提名改变了市场交易的底层逻辑，投资者开始从对降息预期的博弈，转向重新定价流动性收缩风险。资金从贵金属撤出并流向美债，反映了避险资产重心转移。

　　咨询公司罗兰贝格在报告中警告，贵金属市场震荡反映了全球资产定价逻辑的重构。报告指出，白银市场的深度与全球央行储备支撑力远不及黄金，使其在流动性收紧时极易遭遇“毁灭性”清算。

　　世界黄金协会分析师认为，尽管黄金价格短期内波动剧烈，但从历史经验看，这有助于遏制过度投机，未来市场走势将更多取决于全球实际利率水平的演变以及央行购金行为的透明度。

　　（据新华社北京2月2日电）