不可否认强制分红具有积极意义,也支持上市公司更多地给予投资者现金分红,不过,我们也应该看到,增加投资回报,提高股票投资价值,仅仅依赖于强制分红是不够的。毕竟强制分红也不是万能的,它至少存在着这样三大软肋。
首先,强制分红并不能改变上市公司无红可分的局面。很多上市公司的质量都比较平庸,有的甚至是绩差公司。这些公司每年没有多少盈利,有的长期在亏损的边缘挣扎,基本上是没有红利的,如此一来,又如何能够强制这些公司分红呢?
其次,强制分红并不能改变上市公司新股高价发行、股票估值高估的局面。股票的投资价值不是单纯由上市公司的现金分红来决定的,它还要考虑到上市公司股票所对应的价格。有一个很生动的例证就是中石油。作为一家A+H股上市公司,中石油的分红是按国际标准来执行的,2010年该公司每股收益为0.76元,每股累计分红0.3442元,占每股收益的45%。如此高额的分红,对于1.28港元发行的中石油H股来说,回报率高达25%;但由于A股发行价高达16.70元,回报率只有2.06%,比同期银行存款利率还低。可见,要提高股票投资价值,仅仅只是强制分红是不够的,还必须降低其股票的发行价格。
此外,强制分红也改变不了现金红利的最大多数流向控股股东的事实。由于股权结构设置上的不合理,上市公司的股份最大量地被控股股东或大股东以廉价掌控。如此一来,在上市公司进行现金分红时,最大量的红利流向了控股股东或大股东,而公众投资者所得红利甚少。这也就是在过去21年里普通股东累计分红仅0.54万亿元的重要原因所在。而强制分红无助于改变这种不合理的局面。
■皮海洲