本周五是期指主力合约IF1006的最后交易日，面临到期交割。经过上次IF1005合约波澜不惊的到期交割后，此次IF1006的到期交割会否出现新变化？

自期指开闸两个月来，期指交易金额不断上升，这种由于高频交易产生的高成交量又意味着什么？

■记者 李庆钢

传中金所将限制过度投机

近日，中金所召集30家期货公司召开座谈会，讨论防范和抑制日内过度交易行为。有报道称，相关措施或在节后出台。

一位长沙期货营业部的老总对此表示，从4月份股指期货上市以来，其交易额以及交易人数都在不断增加，据统计，5月份整个期货市场交易额为27万亿左右，而股指期货就占据了30%。

期指的高成交量主要是由于投资者的高频交易产生的，“很少有投资者持有合约过夜的，一般都是当天就把手中的仓位平掉。”

他认为主要源于两点，一是因为期指合约金额较大，稍有不慎可能就会导致大幅亏损；另外一方面是因为大家对目前现货市场的走势没有把握，既不敢大胆做空，也不敢大胆做多，所以投资者都是采取日内交易的方式来把握机会和控制风险。

因此他表示，其实对于期指这样一个处于初级阶段的品种，投资者更多还是处在试水阶段，相对比较谨慎，“应该说还没有出现过度投机的现象。”

高频交易赚累不赚钱

不过上述营业部老总也认为，这种高频交易其实都是在为交易所打工。“期货市场是一个零和交易市场，你亏的就是我赚的，其中不产生任何财富，如果再考虑到手续费等因素，实际上期货交易更是一个‘负和游戏’。”

该人士指出，“据我统计，现在70%以上的期指投资者都是亏损。投资者的高频交易为中金所和期货公司贡献了可观的利润。”

两因素制约“交割日效应”

IF1005的到期交割日未出现“交割日魔咒”。随着此次IF1006的交割日临近，市场担忧声音又起。

不过国联期货分析员李智表示，由于制度上的约束，期指难以出现“到期交割日效应”。他指出，国外市场中机构投资者参与度很高，而我国由于监管的限制，多数机构尚未入市，股指期货投资者结构尚不健全。

他还指出，与国际上期指合约交割结算价的设定方法进行比较看出，计算沪深300股指期货交割结算价的时间段是最长的，“计算交割结算价的时间越长，股指期货结算价的操纵难度就越大，因此就算是机构投资者也不容易通过操作现货指数来操纵最后的结算价，所以‘到期交割日效应’不会出现在国内的期指交易中。”

记者观察

IF1007接班滞后

本周五就是IF1006的到期交割日，随着交割日的临近，期指的主力合约开始向IF1007转移，周四当天IF1007成交超过15万手，持仓也达到16693手。

不过与上次到期交割日前后的IF1006的表现不同，IF1007接班有所滞后。在IF1005到期交割日之前，IF1006的交易量和持仓量有逐步放大的迹象，并在交割日所在那一周急剧放大。而IF1007直到上周五距到期交割日仅剩两个交易日时还不够活跃。

德盛期货分析员蔡浩晖认为，“由于端午期间，占据了IF1006到期交割日所在周的三个交易日，减少了投资者参与的时间，此外端午期间国外市场照常交易，投资者担心期间国外金融市场发生动荡，因而也不敢大胆参与IF1007的交易，所以形成IF1007接班滞后的现象。随着周四期指重新开始交易，IF1007当天的活跃度已经有明显提升。”不过他认为周四IF1007的成交量还不够，周五成交必须进一步放大。