通过目前A股运行环境及实际市场层面来看，研究认为三大因素将压抑A股的跨年度行情，甚至不排除跨年度行情梦断的可能。

首先，从基金仓位来看，运用资金有限。根据渤海证券的统计，至12月4日，偏股型开放式基金的平均仓位为84.53%，达到历史新高。基金仓位达到很高水平后，减仓的空间比较大。

其次，新股50倍PE发行，上市形成百倍PE构成未来调整动力；新股发行明显加快。如果市场不出现大跌，管理层不会限制新股发行的速度。从新股发行情况来看，其大部分接近50倍左右的发行PE，已大大加大了中国A股市场的总体PE风险提升，上市后形成的百倍PE也说明A股结构性泡沫已经形成。

最后，基本面调结构基调已成。从经济工作会议来看，调结构促消费增长基调已经确定。调结构的大背景下，将对许多品种形成真实的冲击，进而影响年终跨年度行情的出现。

总体来看，在三大因素影响下，A股年终的跨年度行情面临极大的挑战，从相反理论来看，市场不排除向进入中级级别的调整。

■九鼎德盛 肖玉航