尽管各项宏观数据相继出台，但股指仍未能如业内人士预计的那样选择明确方向。而随着赚钱效应递减，投资者越发迷茫：开始于沪综指1664点的反弹行情已经终结还是机会仍存呢？

双降符合市场预期

国家统计局上周发布4月份宏观经济数据显示， CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%。建信收益增强基金经理钟敬棣认为,此次CPI和PPI数据继续双负符合市场预期，同比负增长主要是受去年高基数的影响所至；从环比来看，PPI还略有上升。

随着全球经济见底迹象逐渐显现，大宗商品价格也见底回升，这对于国内的能源和原材料价格构成支撑。加之固定资产投资以较快速度增长，企业库存回补需求逐渐回升，PPI距见底的时间逐渐接近，之后回升的可能性开始加大。而CPI的翘尾因素也将逐步收窄，同比降幅也有望收窄。各种迹象表明，经济回暖希望增大。

“在经济预期好转的前提下，未来股票市场可能存在一定的结构性投资机会。”钟敬棣表示，“此外，信用债以及和股市相关性较强的可转债等投资品种也值得关注。”

提前把握行业拐点

然而，所谓的结构性投资机会，对普通投资者来说，往往意味着赚了指数没赚钱。招商行业领先基金经理涂冰云表示，要避免这一尴尬现象，投资者应该加深对经济周期发展和转换过程的了解。

据统计，2000年以来A股市场表现最好行业与表现最差行业投资收益率之差平均达91.51%，其中2006年表现最好的食品行业收益率为230.97%，表现最差的电力行业收益率45.45%，两者相差185.53%；2007年煤炭行业年收益率340.68%，原器件行业为117.05%，两者差达高达223.63%。而在2008年极度深寒的环境中，各行业间收益差别也是不容忽视的。这种基于“自上而下”的宏观策略判断对投资的重要性日渐凸显。

每一年股市都会在部分行业中产生主导性的投资机会，同样会出现显著落后的行业或板块。在不同的经济周期环境下，各行业面临着不同的发展机遇和挑战，其市场潜力和利润空间也各不相同。“行业有生命，企业有优劣”，涂冰云强调，至关重要的是，投资者应该提前把握行业变化的拐点，而不是跟随行业景气的变化。■据《上海证券报》